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中国债市对外开放再进一程}

2025-10-05 08:52:03  來源:探索  作者:牛允禾

中国债市对外开放再进一程}

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  “互換通”正式落地。為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作相關(guān)業(yè)務(wù),保護境內(nèi)外投資者合法權(quán)益,維護利率互換市場秩序,中國人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(以下簡稱“辦法”),自2023年4月28日起施行。

  所謂“互換通”,是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)連接,參與香港金融衍生品市場和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場的機制安排。據(jù)了解,本辦法適用于“北向互換通”,即中國香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者(以下簡稱“境外投資者”)經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排,參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。

  辦法規(guī)定,“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品。“北向互換通”利率互換的報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣。境外投資者可通過中國人民銀行認(rèn)可的境外電子交易平臺與境內(nèi)電子交易平臺的連接,向境內(nèi)電子交易平臺發(fā)送交易指令。“北向互換通”交易在境內(nèi)電子交易平臺達成,交易一經(jīng)達成即視為交易已完成確認(rèn)。存續(xù)合約的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通過境內(nèi)電子交易平臺開展,中國人民銀行另有規(guī)定的除外。

  近年來,我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大。2017年以來,“債券通”南北向通的先后推出,成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升,其利用衍生品管理利率風(fēng)險的需求持續(xù)增加。2022年7月,中國人民銀行、香港金管局、香港證監(jiān)會聯(lián)合公布將實施“互換通”和常備貨幣互換安排。2023年2月17日,中國人民銀行發(fā)布辦法征求意見稿。

  如今隨著“互換通”正式落地,業(yè)內(nèi)人士紛紛表示,中國債券市場對外開放“再進一步”。從“債券通”到“互換通”,從場外交易的債券延伸至場外衍生工具,內(nèi)地與香港兩地金融市場的互聯(lián)互通也在不斷深化。

  “‘互換通’是中國金融市場開放過程中又一重要里程碑,將釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場的潛力。”彭博亞太區(qū)總裁李冰認(rèn)為,“互換通”有望為境內(nèi)外投資者帶來雙贏。它為投資者提供更多可用的衍生品工具,將進一步提振外資在中國市場的參與度,同時也為境內(nèi)做市商創(chuàng)造重要的機遇。

  “‘債券通’經(jīng)過六年發(fā)展已經(jīng)非常成熟,從現(xiàn)券交易到衍生品交易,‘互換通’的推出是中國金融開放的再一次重要邁進。”德意志銀行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān)、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示,“互換通”的正式起航是中國金融衍生品領(lǐng)域開放的重要一步,為海外客戶投資中國銀行間債券市場提供了套期保值的重要手段,降低了利率風(fēng)險,是人民幣國際化的重要“拼圖”。

  值得注意的是,辦法明確,參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強定價、報價和風(fēng)險管理能力,具備良好國際聲譽,具備支持開展“北向互換通”報價交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊伍的境內(nèi)金融機構(gòu)法人。同時,境內(nèi)投資者開展“北向互換通”業(yè)務(wù)前,應(yīng)當(dāng)與中國人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺簽署“互換通”報價商協(xié)議。

  在額度管理方面,為確保市場平穩(wěn)運行,“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況,初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣,清算限額為40億元人民幣。未來,可根據(jù)市場發(fā)展情況適時調(diào)整額度并對外公布。

  辦法還要求,境內(nèi)外投資者和相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)向中國人民銀行認(rèn)可的交易報告庫報告“北向互換通”交易相關(guān)數(shù)據(jù),并妥善保存所有交易相關(guān)數(shù)據(jù)、交流信息記錄等。同時,境內(nèi)外清算機構(gòu)之間建立中央對手方清算機構(gòu)互聯(lián),根據(jù)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則要求及各自中央對手清算風(fēng)險管理制度分別管理境內(nèi)、境外兩端清算參與者風(fēng)險,并共同管理相互之間的凈額風(fēng)險,其中包括建立特殊風(fēng)險準(zhǔn)備資源覆蓋境內(nèi)外任一清算機構(gòu)違約場景下的潛在損失,建立相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險。

  “未來將根據(jù)市場發(fā)展情況適時增加投資品種,調(diào)整交易和清算額度,優(yōu)化交易清算安排,為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險管理工具。”中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。另外,兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況,在風(fēng)險可控、對等互利的原則下,適時研究擴展至“南向互換通”。

  •   來源:經(jīng)濟日報 作者:姚 進

責(zé)任編輯:章語然
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