五粮液上半年保持“稳中有进”，“战略机遇期”已来临}

用全面、辯證、長遠的眼光來看五糧液半年報，方能看懂五糧液的發(fā)展大勢，來自行業(yè)、機構、渠道商和消費者對于五糧液當下發(fā)展的肯定與未來發(fā)展的良好預期，再次證明五糧液始終是酒業(yè)高質量發(fā)展的重要引擎和引領力量。

8月28日晚間，五糧液發(fā)布2024年半年報。報告顯示，今年1-6月，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入506.48億元，同比增長11.30%;實現(xiàn)歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。

其中，二季度，五糧液實現(xiàn)營收158.15億元，同比增長10.08%;實現(xiàn)歸母凈利潤50.12億元，同比增長11.50%。目前，白酒行業(yè)超過百億營收的企業(yè)只有14家，這也意味著僅僅二季度，五糧液就增長了一個超百億企業(yè)的體量。

從半年報來看，五糧液上半年發(fā)展繼續(xù)實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，不僅是五糧液高質量發(fā)展“量增質升”的集中體現(xiàn)，也是五糧液下半年乃至中長期發(fā)展的底氣和根基。

“穩(wěn)中有進”的發(fā)展態(tài)勢

從宏觀經(jīng)濟來講，國家提出了穩(wěn)中有進的要求，“穩(wěn)”是經(jīng)濟安全觀的要求，也是經(jīng)濟高質量發(fā)展的前提，“穩(wěn)”是“進”的基礎，“進”是“穩(wěn)”的手段。縱覽五糧液上半年發(fā)展，穩(wěn)住了高質量發(fā)展趨勢，穩(wěn)住了市場預期，市場整體量、價均保持進的態(tài)勢。而半年報業(yè)績，證實了五糧液上半年發(fā)展保持“穩(wěn)中有進”態(tài)勢。

首先，高質量發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)。上半年，五糧液半年營收首次突破500億，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為134.28億元，為上市以來上半年經(jīng)營活動產生現(xiàn)金流量凈額最高，同比增長18.52%，核心指標與關鍵指標均保持高增長。更是自2016年起，連續(xù)9年上半年營收、凈利潤實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，穿越上一輪行業(yè)深度調整和本輪行業(yè)高質量轉型周期，穩(wěn)健增長勢頭喜人。

其次，市場預期穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，五糧液2024年上半年合同負債同比增加123.55%，環(huán)比增加61.62%，顯示了五糧液經(jīng)銷商極強的打款意愿。此外，五糧液專賣店達到1749家，半年新增87家。數(shù)據(jù)顯示，在市場預期不足的當下，渠道商對于五糧液保持充分的發(fā)展信心。

有山東頭部大商也向酒業(yè)時報表示，酒類市場持續(xù)向一線名酒集中，而五糧液作為白酒龍頭擁有充分的品牌、品質、資本、市場、營銷、文化等綜合優(yōu)勢，近幾年來市場營銷策略更是極具針對性，因此必然是酒類渠道商穿越市場周期的關鍵品牌。

發(fā)展態(tài)勢“穩(wěn)”的同時，五糧液在量、價等方面均實現(xiàn)了有效的“進”。

從產品層面來看，五糧液高端產品上半年實現(xiàn)營收392.05億元，同比增長11.45%;其他酒產品實現(xiàn)營收79.06億元，同比增長17.77%，從高端酒到大眾酒的全面增長，進一步彰顯了五糧液全產品矩陣、全價格帶、全渠道覆蓋、全消費場景的優(yōu)勢，也為五糧液下半年發(fā)展進一步打下堅實基礎。

不僅是量，五糧液終端價格也表現(xiàn)優(yōu)異，市場去庫存成效顯著，市場普遍處于中低水平庫存狀態(tài)，終端和渠道補貨意愿強勁。

調研顯示，春節(jié)以來，千元價格帶五糧液產品價格保持了穩(wěn)中略升的態(tài)勢。五糧液1618和39度五糧液，通過“宴席活動+掃碼紅包+終端排名”的組合，實現(xiàn)了動銷、宴席雙增長。五糧濃香酒則通過堅持“監(jiān)測、預警、核查、處置、追究”五位一體的全鏈路市場管理體系，開展自營品牌價值回歸專項行動，主銷產品價格穩(wěn)中有進。

中金公司研報就指出，五糧液核心大單品第八代五糧液動銷處于行業(yè)前列，中秋、國慶旺季批價具備上行基礎。而五糧液1618和低度五糧液也保持著較好勢頭，產品矩陣發(fā)力助力五糧液業(yè)績穩(wěn)步兌現(xiàn)。

值得一提的是，低度白酒是五糧液為代表濃香型白酒的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，從國際市場來看，也代表了未來酒類消費趨勢，顯然在低度市場的布局，也為五糧液中長期發(fā)展奠定了基礎。

發(fā)展“穩(wěn)”、市場“進”的背后，究其根本是五糧液迎著行業(yè)調整與消費趨勢，極強的品牌與營銷策略的精準性和匹配性。以五糧液產品為例，上半年，五糧液圍繞渠道生態(tài)做好市場建設，堅定扶商、優(yōu)商、強商;高水平推進“三店一家”工程建設，完成634家專賣店的第五代門頭升級、639家“五糧濃香·和美萬家”集合店建設。發(fā)力宴席活動，搶抓宴席場景消費機會，宴席活動服務消費者近300萬人次。

在品牌層面，五糧液再度攜手央視開展春晚、秋晚“和美好禮”獨家冠名抽獎活動;開展“幸福中國年”主題營銷活動;深度融入博鰲亞洲論壇、APEC中國工商領導人峰會等國際高端平臺活動，啟動2024“和美全球行”主題活動、攜手四川博物院舉辦川酒文化歷史探索之旅主題文化活動;舉辦第三屆五糧液和美文化節(jié)，開展五糧液玫瑰婚典520特別活動;積極推進與湖南衛(wèi)視《歌手2024》《中餐廳8》合作，延續(xù)了“天天有聲量、月月有爆款”的高質量傳播態(tài)勢。

開展有效市場營銷與品牌建設，提振渠道和終端信心，開展良好的消費服務，持續(xù)擦亮金字招牌，讓五糧液上半年“穩(wěn)”的基礎更牢固、“進”的動力更強勁，實現(xiàn)時間過半、任務過半，為全年目標實現(xiàn)和引領酒業(yè)新一輪發(fā)展奠定了基礎。

五糧液戰(zhàn)略機遇期已來臨

五糧液上半年優(yōu)異表現(xiàn)的背后，下半年發(fā)展走勢更彰顯機遇。

從宏觀層面來看，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，延續(xù)回升向好態(tài)勢，新動能新優(yōu)勢加快培育，高質量發(fā)展扎實推進，社會大局保持穩(wěn)定，健全推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的體制機制，為以高質量發(fā)展全面推進中國式現(xiàn)代化等一攬子措施的實施，極大地為消費、出口和投資創(chuàng)造了支撐，形成對酒類消費的有效拉動。

從行業(yè)層面來看，雖然全行業(yè)競爭加劇、品牌分化、預期不足等挑戰(zhàn)依然存在，但行業(yè)發(fā)展的積極因素和有利條件也在不斷積累。從供給側來看，以五糧液為代表的名酒企業(yè)，進行了有效的市場策略調整，逆行業(yè)調整空間充足，從需求側來看，隨著上半年以餐飲旅游為拉動，酒類市場去社會庫存有效推進，下半年中秋、國慶、春節(jié)旺季來臨，市場總體處于需求增長態(tài)勢。

從企業(yè)層面來看，五糧液部署了一系列的品牌、產品、文化、營銷、管理等重大改革舉措，有力破解了制約發(fā)展的體制機制障礙和結構性矛盾，從五糧液自身到經(jīng)銷商、終端商，積極性、主動性和創(chuàng)造性大大提高，發(fā)展活力空前。

實際上，五糧液已經(jīng)面向未來發(fā)展進行了戰(zhàn)略布局。例如，五糧液于7月舉行了經(jīng)典五糧液戰(zhàn)略發(fā)布會，經(jīng)典五糧液全系產品由經(jīng)典10、20、30、50四款產品構成，每一款都是對傳統(tǒng)梅瓶設計的經(jīng)典傳承，既保持了產品的純正性、一致性，也增強了產品的等級性與辨識度。在中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉看來，作為五糧液追求極致傳統(tǒng)與現(xiàn)代、極致五糧精華、極致五行平衡、極致恰到好處、極致價值表達的經(jīng)典之作，經(jīng)典五糧液是再創(chuàng)世界名酒的價值典范，賦予了五糧液在高端和超高端產品的市場優(yōu)勢。

在國際化方面，面對全球70億人口的巨大市場，五糧液也動作頻頻：以“和美”為紐帶，積極展開多元化的品牌活動，不斷推動中國白酒走向世界，傳遞“和美”力量，不斷探索中國白酒國際化的新方式、新路徑。縱觀全球，立足于本土文化的品牌賦能是企業(yè)走向世界的根基，五糧液向世界傳遞“和美”文化理念的同時，也為中國品牌的國際化發(fā)展尋找到了新的發(fā)展方向。

更為重要的是，五糧液面向未來的部署與建設步伐仍在前進。

穩(wěn)的發(fā)展勢能，中長期的部署，意味著五糧液經(jīng)過持續(xù)的調整，戰(zhàn)略機遇期已經(jīng)來臨，而越來越多機構也持續(xù)看好五糧液機遇。據(jù)不完全統(tǒng)計，上半年，共有中金公司、國信證券等47家機構對五糧液給出了“買入”或“增持”評級。其中，給出“買入”評級的高達39家，給出“增持”評級的為8家，顯示了機構和投資者對于五糧液未來發(fā)展的信心與較高預期。

此外，現(xiàn)金分紅是實現(xiàn)投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。隨著五糧液公司的成長和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報，讓廣大投資者分享五糧液業(yè)績增長的紅利，既是五糧液持續(xù)高質量發(fā)展的體現(xiàn)，更能堅定資本市場和投資者的信心。

數(shù)據(jù)顯示，上市以來，五糧液不斷提升分紅率，截至目前，五糧液已累計現(xiàn)金分紅941億元，占上市以來五糧液累計實現(xiàn)的歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍。現(xiàn)金分紅已連續(xù)4年每年超過100億元，其中2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一;分紅總額深市第三，連續(xù)9年深市白酒上市公司第一;2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點，年度增幅為高端白酒最高。若按照2024年業(yè)績兩位數(shù)增長，即使分紅率保持不變，目前五糧液股息率已然超4.3%，PE(TTM)14倍，投資性價比凸顯。

未來，五糧液將充分發(fā)揮優(yōu)質大市值上市公司示范引領作用，堅持以實實在在的舉措回報投資者，繼續(xù)穩(wěn)步提升分紅率，持續(xù)推動股息率提高，為建設中國特色現(xiàn)代資本市場多作貢獻。

可以看到，加速邁向世界一流企業(yè)的五糧液，正繼續(xù)以價值的高度、傳承的深度、情懷的廣度、未來的寬度，成為酒業(yè)增長重要的穩(wěn)定器和動力源。